保藏本站
设为主页
联络咱们

  证券图书:索罗斯传奇
   

第二十七章 华盛顿之旅

一边倒的随大流行为是引发一场剧烈的商场紊乱的必要条件。

第一节 众矢之的

虽然索罗斯的基金在2月份遭受了一次大失利,可是,当4月份降临,索罗斯需求站在 华盛顿的众议院银行委员会面前时,他仍是金融范畴内的大腕,国际级的出资家。该位置依 然使他登上了《纽约时报》的头版。

索罗斯这次上头版某种程度上和金融圈里的一些咦咦叨叨分不开,后者也得到了传媒的 赞同。人们觉得索罗斯和套头基金安排正日益地引人重视。这种重视来源于1994年早些时 候金融商场上的风云。不过,索罗斯不以为他需为此向外界抱歉,他说,“我仍旧将自己视 为一个自私、贪婪的人,我不想把自己变成某种圣者,我有着很好的食欲而且把自己放在第 一位。”

索罗斯并非将赌押在日元身上的仅有一个人。其他的套头基金安排也卷了进来而且相同 遭到重创。使作业愈加杂乱的是,一些套头基金安排需求筹措现金,这迫使其部分地出售以 日本或欧洲国家的证券这种方式存在的财物,而这在国际上引起了一连串的反应。

乃至那些并没有拿日元打赌的套头基金安排也未能幸免于这场风云。它们的办理者相 信,高失业率将促进欧洲各国降低利率以影响经济增加。因而,他们大举购买、积累欧洲国 家的债券,以为只需欧洲国家的利率下降,这些债券的价值就会上升。这样,一些套头基金 安排由于日元方面的原因而大亏特亏,另一些套头基金安排则开端急于兜售其手中的欧洲债 券。这使得这类债券的价格一跌再跌,并迫使欧洲的债券发行者进步利率以招引购买者。结 果,欧洲债券商场陷于一片紊乱,一些套头基金安排蒙受了巨大丢失。

在这种布景下,乔治·索罗斯大约期望坚持一种低姿态以图赢得时刻去回收丢失,并使 人信任“圣瓦伦丁日的残杀”再也不会发作。但这种期望不会完成,他在群众心目中现已是 太知名了。欧洲各国的中央银行3月份要在巴塞尔集会,国会听证会也定在了4月份。这两 方面都发出了要对索罗斯和其他的套头基金安排采纳举动的要挟,令后者感到压力越来越 大。

作为回应,索罗斯在那个春天成为了套头基金安排的某种代言人。他决议尽或许地采纳 宽和情绪。3月2日,索罗斯在波恩宣称,中央银行对大的套头基金安排进行标准是合情合 理的。“我感到不标准的商场有着一种固有的不安稳性,”他对记者说。“我以为调控者们 理应进行标准。我信任缺少标准的商场逃脱不了溃散的命运,所以(中央银行)进行查询是 一项十分合理之举。咱们愿意和他们在这方面进行协作。我还期望,他们采纳的任何标准措 施不会是弊大于利。”

当被要求就套头基金安排的活动增大了“商场的多变性和不安稳性,”这项责备进行回 答时,索罗斯说:“我要说的是,商场存在着一种发作违反的趋向,所以我压根不信任商场 完美元缺。我也不以为套头基金安排是完美元缺的,不然他们也不会在一天之内丢失5%。

当巴塞尔会议完毕之时,10个工业化国家的中央银行的领袖们并未找到什么充沛理 由,以便他们觉得有必要拟定针对套头基金安排或那些运用本身本钱在国际商场进行生意的 银行的新的规则。自从这年早些时分的动乱发作往后,商场凭仗本身力气很快地康复了正 常,并元多少道理能让人预言还会有其他的费事。可是,让一些观察家们记忆犹新的是,套 头基金安排这一次运用了各种手段才逃脱了应有赏罚,对他们需求严加办理。

在这点上,迪安·维特·雷诺尔德斯公司的高档副总裁和首要的出资战略家威廉·卜多 吉说道:“在今日,未经挂号的衍生性产品怎样能四处众多令我百思不得其解。由于物品未 经挂号,所以关于它们的生意就不会被要求在某个当地进行。假如是这样,有关的纪录和交 易额就不会为人所知,而商场的规划、生意的条件、个人世生意的巨细程度也不会为人所了 解和把握……。套头基金安排的出资活动的规划已是如此之大,其成果是,假如这些出资失 算,它们将对金融体系形成全方位的危险,并从而危及社会的金融结构。

第二节 国会山的演讲者

1994年头的金融动乱为美国国会里的冈扎尔斯听证会搭起了舞台。这出听证会按原计 划仅仅为了一般性地查询套头基金安排,现在却能够拿一项详细的事例做参照;后者向人传 达的信息是套头基金安排是金融商场上的头号恶棍。众议员:亨利·冈扎尔斯留意索罗斯和 套头基金安排业已一年了,对他来说,索罗斯遭受了其生计最中严峻的一次失利不阐明什么 问题。鉴于年头的股票和债券商场如此动乱不定,他有着满足的理由对索罗斯追着不放。

所以索罗斯去了华盛顿。

听证会的意图——冈扎尔斯对此并不讳言——便是要看看那些从事套头基金出资的人是 否像被人描绘的那样诡计多端,是否他们经过其举动的确影响了金融商场,是否应当对他们 

施加更多的限制。在听证会的前一天,冈扎尔斯还发布了一个宣言,要挟道要使在金融范畴 的”不妥处置”被视作“对法令的直接侵略”,“并表达了自己要加强国会对衍生性活动的 监管的怠愿。

这听起来并不坏。不过,在银行委员会能够建议出新规章制度之前,它有必要处理一个更 底子的问题。那便是,虽然该委员会的责任规划是金融范畴,但并无多少成员知道·一个套 头基金安排是怎样作业的,简直无人清楚他们运用了什么诡秘的金融技巧。

为了得到一些答案——实际上是为了上一堂可称为“套头基金入门”的课,他们在

 1994年4月13日这天把索罗斯这位“大师级”人物请到了面前。当举办听证会的房间差不 多坐满的时分,清楚明了索罗斯是那天中在华盛顿最具风貌的一个人。

“套头基金人门”一课开端了。教师的开场白是宣称在坐的议员们找错了目标。接下来 他开端运用自己的金融理论来解说其间的缘由。

索罗斯断语道,金融商场上的情况能够予一国经济中的底子要素以影响。在这种景象 下,商场的情况和充沛商场理论所以为的正常情况是大不相同的。商场的昌盛与惨淡的替换 之所以具有破坏力,正是由于它们影响到了经济生活的底子要素。

索罗斯接着说道,只要在“随大流”行为主宰了商场的景象下,兴衰相替的现象才或许 生成。“所谓随大流”索罗斯说道:“我指的是人们不加思索地在价格上涨时购进,而在价 格下降时卖出。一边倒的随大流行为是引发一场剧烈的商场紊乱的必要条件,但不是充沛条 件。因而你们需求问的首要问题是:什么导致了随大流行为?套头基金安排的活动也许是一 个要素,所以你们不无道理地留意到了它,虽然就我的套头基金安排而言你们是看错了地 方”。

“一边倒的随大流行为是引发一场剧烈的商场紊乱的必要条件。”

索罗斯更中肯的观念是,是一起基金和组织出资者而不是套头基金使商场趋于不稳,因 为这两者都有着随大流倾向。他说“当资金很多流入时,他们趋于保存少于常量的现金,因 为他们估量资金会持续流入;当资金很多流出时,他们又需求积累较多的现金以备兑付。” 成果,“他们在必定程度上造就了泡沫金融。

接下来索罗斯简要地论说了其时的商场形势:“我想着重的是,我未发现任何近在眼前 的商场溃散的危险。咱们刚刚刺破了一些在财物价格上生成的泡沫,成果,金融商场的情况 比上一年年末要健康得多,我不以为现在出资者应过火忧虑。”换句话说,现在彻底能够买入 美国的国债或S&P期货了。

索罗斯还打击了克林顿政府在与日自己的买卖争端中采纳的强硬道路和力求使美元跌落 的做法。他说,“这关于美元及金融商场的安稳极为有害。把压低美元作为一种处理咱们和 日本有关的买卖方针的方法是一项咱们不该运用的危险战略。”人们不难从这番话中读出这 么一条商场消息:买进口元,卖空美元,直至美日买卖谈判形势明朗化。

索罗斯一向力求使套头基金安排不成为听证会的中心论题。他着重套头基金安排并不是 出资国际的很大一块组成部分。虽然基金办理处的日均通货生意额到达35亿美元,但索罗 斯告知委员会成员这种规划的生意不该对商场产主什么影响,由于套头基金安排只操控了外 汇商场每月生意量中极小的一部分。

索罗斯对通货危机和商场动乱提出的处理办法并不是实施固定汇率,“这太僵硬了,” 他说。他也不赞成实施起浮汇率,“自在起浮的钱银有其缺点,由于商场总会发作过度偏 差。”索罗斯的处理方案是:七国集团内的七个工业化国家的金融人士需求和谐他们的钱银 和财政方针,以消除是商场不安稳的底子地点的那些巨大不同。”

委员会成员们提出的问题让索罗斯清楚地知道到,他们对套头基金安排终究从事一些什 么活动仍旧知之甚少。“究竟什么是套头基金安排?”他们一遍又一遍地问着这类问题。索 罗斯企图传授给他们一些常识,但他不得不供认‘套头’这个标签现已被贴在了许多原本和 它无关的东西上。”这个词被用得如此不加差异以致于它已包含了许多活动。“它们仅有的 一起点是运营者们得到的补偿是依据其体现而不是依照被运营的财物的某个固定的百分 比。”索罗斯这个套头基金出资范畴中的国王对套头基金作的这种描绘看起来古里古怪。不 过,他关于就套头基金的界说开一个研讨会没有多少爱好。他只想传达这么一种知道:套头 基金安排实际上在金融商场中举动不错。

索罗斯着重,由于从事套头基金出资的人是彻底依据其体现得到酬劳,套头基金活动是 针对组织出资者的随大流行为的“一剂有力的解毒药。 以他自己的基金会为例,它经过针 对遍及的买入或卖出趋势逆其道而行之,对多变的商场起到了一种有利的效果。他说:“我 们更趋于安稳而不是打乱商场,咱们有这样的行为不是由于咱们是为群众服务的组织,而是 由于这是咱们挣钱的风格。”

索罗斯直言不讳地为套头基金进行辩解,他对他的听众们说道:“坦率他讲,我不以为 套头基金对你们或办理者们来说是一件值得重视的事物。不该将年头股票和债券价格的大跌 归咎于它。我对立任何以为咱们的活动有害或制作动乱的断语或暗射。

索罗斯还被问道,是否像他这样的私家出资者有或许积累满足的本钱以操作如意大利里 拉或英镑这样的通货的价值?

“不会,”他回答道,“若短期内的景象不算,我不信任某个商场的参与者能违反底子 的经济准则成功影响首要钱银的生意情况。相关于全球通货商场的规划,套头基金安排仅仅 小小的参与者。非必须钱银的商场缺少流动性、这也起到了防止任何出资者成功地影响小钱银 的价格的效果。由于流动性的缺少,任何力求经过把握很多的这种钱银来影响价格的出资者 在将它们卖出时都会面对灾难性成果。

索罗斯追求使自己尽或许地不好衍生物、不好从股票、债款或产品中衍生出的那些金融 契约扯上,而委员会则对衍生性金融东西倍感爱好。在这方面,索罗斯的言语听起来好象 是,连他这么一个老到的出资家也不大知道怎样去了解它们。别的,他指出套头基金安排并 不是衍生性东西的签发者,而更或许是其客户。所以它们对金融体系或许形成的危险峻小得 多。

为什么关于衍生物会发生疑问呢?

索罗斯的观念是:“存在着如此之多的衍生物。其间的一些是如此地令人捉摸不透,以 致于所触及的危险连最老到的出资者也不能正确知道,我自己应是其间的一位。一些衍生性 东西看来便是被特意用来使组织出资者能进行在其他景象下不或许进行的赌博。”

索罗斯还说:“咱们不乱用衍生性东西。咱们的活动是逆潮流而动而非随大流的。咱们 力求早早地跟紧新的趋向,然后在稍晚的时分及时采纳举动以不被趋势的反向抛在一边。” 索罗斯给人留下这么一个深刻印象:他并不怎样觉得国会应对衍生性东西进行标准。同 意这样做只会令他有些内疚,由于他周围的其他人一向力求他直言不讳地对立这么做。“要 知道,”他对就近期金融商场的动乱向他提问题的明尼苏达州民主党人布鲁斯·文托说, “当咱们就我在这儿的出面进行预备的时分,咱们谈到了一点这些。我说,直爽他讲,应该 被标准的是衍生性东西的发行。而我的同伴指出,很不幸,标准会形成一种非人所期望的后 果,由于进行标准的人重视的仅仅基层而非上层,他们想防止一场灾害。所以假如你要求把 对衍生物进行挂号规则为一项责任的话,这彻底会引起官僚阶级的抵抗,由于标准者们的利 益和商场的利益是一起的。这样,他使我打消了提出建议的想法。

在听证会上,索罗斯并不是仅有一位不建议再制定某些规则的人。一些作证的标准者们 也指出,套头基金出资和衍生物对金融体制和出资者带来的危险并不是那么大。尤金·路德 维希以为,几个国有的金融组织均匀只要不超越0.2%的财物处于这种危险之中。证券与 生意委员会(SEC)主席小亚瑟·内维特标明,他坚信依据其时一切的银行业和证券法规, 简直悉数的套头基金出资活动都得到了很好的办理;不需求再订新的法规。不过,三位作证 的标准者都以为有必要得到更多的信息。“咱们不赞成再缔结法规,”联邦储藏银行的约 翰·卜内维尔说,“但咱们激烈期望知道更多的东西。”

委员会对索罗斯的陈说有何反应呢?次日的《纽约时报》登了一篇由托马斯·弗里德曼 所撰的文章,它恰当地总结了委员会成员其时的所思所想:“众议院银行委员会的成员们看 来既对承受这个有着米达斯(希腊神话中的弗利治亚国王,贪恋财富,曾求神赐给点物成金 的神通。——译注)的点金术的人物教训感到敬畏,又对套头基金国际中的隐秘怀有稠密的 好奇心。他们耳闻目睹的各种事情,包含索罗斯在近期的通货生意中丢失了6亿美元,看来 非但没有使套头基金安排的神秘色彩暗淡下去,反而使其愈加招眼。”

索罗斯在那一天想方设法地想使自己的观念在华盛顿为人承受。不过单单去影响国会还 是不行的,他还力求改动传媒的观念。这项使命被指派给了罗怕特·约翰逊,他是从前伴随 索罗斯去华盛顿的索罗斯基金办理处的履行主任。

在听证会完毕后对新闻界的谈话中,约翰逊标明,需求做更多的作业以让国会和群众正 确知道到乔治·索罗斯的所作所为。他说:“最大的问题地点是关于套头基金的神话。为此 应该和新闻界有更多的交流。 为了更杰出地体现这种坦白,约翰逊还披露了索罗斯财物分 配情况。

这样,乔治·索罗斯顺畅地捱过了听证会。各种情况标明,他超卓地证明了自己的元 罪。

两个月之后,在巴伦·维恩与SEC的一位成员一起进餐时,听证会和索罗斯的体现成了 一个后题。维恩过后说,这位sEC成员以为“乔治做得如此超卓以致于SEC和国会都不再对 套头基金安排忧心仲忡。”总归一句话,索罗斯能够大大地称心如意了。

 

回来 >> 主页 >> 索罗斯传奇