保藏本站
设为主页
联络咱们

  证券图书:索罗斯传奇
   

第十八章 高处不胜寒

你对仍是错,这并不至要。重要的是你决议计划正确时收益多少,错时丢失多少。

第一节 德鲁肯米勒

由于将留意力和热心专心于东欧和前苏联区域,乔治·索罗斯越来越不愿意严密重视量 子公司的日常运作了。他是能够分神的,从80时代中期,公司产业价值达10亿美元之上。 索罗斯正在成为美国最富有的人之一。但他期望把更多的时刻用于促进欧洲社会开放上,而 较少地操心于挣钱。

到1988年秋,索罗斯决议选一个人,这个人不仅能担任公司的办理,并且能随时接收 整个公司的运作,这个人还能在出资范畴作出决议。找到这个人并使他成为梢公是索罗斯所 做出决议中最重要的一个。

他挑选了斯但莱·德鲁肯米勒。

和索罗斯相同,德鲁肯米勒,前期并没遭到媒体留意。他是一名出资天才,但很少有人 知道他。他在缅因州的波顿大学学习英语和经济学,并以优异成绩结业,在密执安大学攻读 经济学研讨生,但随即发现经济学过于量化和理论化,对实践看起来毫无作用。

德鲁肯米勒于1977年成为匹兹堡国家银行的一名股票分析员,年薪10800美元。不 久,他成为证券研讨的项目担任人,年薪23000美元,后来不到一年的时刻,他又成为部分 司理,年薪481000美元。两年后的1980年,当他28岁时,他脱离了该银行树立了自己的 金融办理公司。这一举动是应一家证券公司的司理的要求所做的,该公司给他月薪1万美 元。德鲁肯米勒命名自己的基金为杜昆森本钱办理公司。

6年后,德鲁肯米勒成为杜富斯公司的一名基金办理员。在该公司,他办理着股票、债 券和钱银在长时刻和短期方面在商场的进出。他的天才遭到了好评。德鲁肯米勒被授权担任几 个基金的开展,最著名的是1987年3月树立的战略进步出资公司,在今后的17个月中,该 公司一直是这一职业中运转最好的。

德鲁肯米勒在战略出资公司的成功引起了索罗斯的留意。依照索罗斯的组织,德鲁肯米 勒首要找到了索罗斯。德鲁肯米勒很契合索罗斯所要寻觅的那个人。尽管德鲁肯米勒一直在 考虑回去全身心肠运营自己的出资公司,但索罗斯是他崇拜的偶像:“他看上去早在我20 年前就已奉行我所选用的运营哲学,”这种哲学便是把握长时刻和短期股票的中心分额,使用 借款出资去生意期货生意、债券和钱银。

索罗斯约请德鲁肯米勒会谈了几回。

德鲁肯米勒无法安静了,是回到杜昆森公司,仍是冒险为索罗斯作业?

德鲁肯米勒听说过有关索罗斯的作业,他知道,索罗斯爱凭一时兴致雇仆人,并且量子 公司的作业改变串是很高的,当他把要去量子出资公司作业的主意告知他的出资圈内的朋友 时,他们都主张他不要到那儿作业。

流言没有过多地搅扰他。他所幻想的最坏的情形是,在索罗斯辞退他之前他有一年的时 间,这一年的时刻他会承受一个经验。但一旦他回来杜昆森,这一年的作业对他来说是有利 的。

决议吸收德鲁肯米勒之后,索罗斯发出了急迫的约请,乃至在他正式雇佣德鲁肯米勒之 前,索罗斯就已称号他为“我的接班人”,这对德鲁肯米勒来说是一件愉快的作业,但也是 令人惧怕的作业。“当我到索罗斯家中承受会晤时,他的儿子就提示我,我是第十个‘接班 人’,没有一个人继续太长的时刻……第二天,当我走到索罗斯办公室时,职工都称号我为 “接班人”,但他们也以为这太可笑。”

1988年9月,索罗斯把作业交给德鲁肯米勒,德鲁肯米勒承受了它。现在德鲁肯米勒 所要做的是证明他担任此项作业。

开端的六个月是极为严酷的,正如德鲁肯米勒所忧虑的那样。两个人或许有类似的运营 哲学信条,但他们的履行这些信条的战略不同,德鲁肯米勒想独登时操作,不想让乔治·索 罗斯监督着自己并重复推测自己的每一个举动。而索罗斯不想给德鲁肯米勒过多的安闲,他 有必要把握这种安闲,因而索罗斯妄图操控德鲁肯米勒。

任何一个新雇员都不想与老板发作冲突。因而,当索罗斯主张某事时,德鲁肯米勒仅仅 履行,德鲁肯米勒为索罗斯所震撼,他常把索罗斯描绘成时代的最巨大的出资者。

但后来德鲁肯米勒对索罗斯的退让变成了索罗斯对德鲁肯米勒的了。关于出自索罗斯之 口的作业持异议这好像大愚笨,但德鲁肯米勒不愿只作一名职工,他最终告知索罗斯:“你 不行能在一个厨房一同做两分菜,这不行能。”索罗斯容许退让,但实践上却没有任何改变 发作。德鲁肯米勒采纳的委曲求全情绪是暂时的,所以1989年8月,在德鲁肯米勒参加量 子公司后近一年,两个人发作了第一次揭露的争持。

德鲁肯米勒独安闲债券商场取得了一个比例,而索罗斯没与德鲁肯米勒商议又把这些债 券卖掉了,这是索罗斯第一次背着德鲁肯米勒所做的事。

德鲁肯米勒愤恨了,两个人相互争持着,最终索罗斯冷静下来,容许他将与德鲁肯米勒 坚持必定间隔,不再搅扰他。

索罗斯知道,他和德鲁肯米勒度过了这些令人尴尬的时期。

“开端,他发现很难为我作业。尽管我给了他很大权利,但他仍为我的存在而感到受压 

抑,因而他感到他作业得不参加我的公司之前那样好。” 索罗斯能习惯这样的组织?德鲁肯米勒心存疑虑,索罗斯曾经曾没采纳过低姿势,现在 他为什么要开端新的篇章?

但随后的几个月,在1989年下半年,德鲁肯米勒碰到了好运。

此刻,东欧发作了剧变。11月柏林墙坍毁,索罗斯天天追综东欧所发作的作业,他说 1989年夏日,我就告知斯但莱他有必要全面担任基金的办理,从那时起咱们没有一点难处, 我成了教练,而他成了参赛者,咱们的操作提高了……

没有索罗斯干涉,在信任柏林墙坍毁后德国马克将坚硬的基础上,德鲁肯米勒为量子投

 资做了他的第一笔大生意。尽管看不到索罗斯,但德鲁肯米勒脑中却留有索罗斯的形象,他 想起了《点铁成金》,特别是索罗斯关于钱银的理论。其间一部分便是跟着一个扩张性的财 政方针和钱银紧缩方针呈现的一同,又呈现了巨大的财政赤字,那么,一个国家钱银值将上 升,现在正是在德国马克上下赌注的最佳时机。

实践中,索罗斯的理论与实践天壤之别。在柏林墙坍毁后的两天,马克贬值了,人们相 信财政赤字将增大,而这对德国钱银将构成损伤。尽管如此,德鲁肯米勒仍遵照索罗斯的建 议,在今后几天内涵钱银商场投入了20亿美元的比例,取得了巨大的收益。

他也信任日经指数上涨太高了,日本银行正在履行紧缩钱银的方针,德鲁肯米勒于 1989年下半年卖空了日本股票,这对量子公司又是一次走运。

第二节 小试牛刀

80时代后期,美国的假贷习尚极大地协助了大集团出资者如索罗斯和德鲁肯米勒。

1989年下半年一开端,短期利率收益变得低于长时刻利率。《格兰特利率观察家》主编 詹姆士·格兰特解说说:“由于你能以3.5%利率假贷,并购买能给你带来5.5% 赢利的 政府债券。要是延伸你的生意,这微乎其微的两个百分点就能取得巨大的收益。”

理论上“微乎其微的两个百分点”适用于任何人,投机生意集团也有方法充分使用这一 时机。格兰特评论说:“投机生意集团有那种平衡单允许他们典当货款,你和我不能像他们 那样借出10亿美元的钱……”

“曩昔几年发作的作业所不同的是个人合伙能并且一直在继续假贷。假如你开端有10 亿美元本钱,你就能借到许多钱……好!假如你用10亿美元,或50亿美元来做,你所能做 的便是在早晨显现你的财富价值!……这种商业气候合适投机,合适大规模的投机。

早在1991年,德鲁肯米勒就在美国和日本钱银商场取得了30亿美元的短期比例。在美 国和国际的债券商场,他也取得了一个巨大的短期比例。有人以为1991年前两周,一旦美 国进犯伊拉克,商场将严峻跌落。

德鲁肯米勒不同意这种知道,他把量子公司的期货生意比例从短期转到了长时刻,他保存 了在股票特别是银行和不动产的较大的短期比例。到战役迸发,量子出资公司的商场比例全 部是长时刻的。成果证明,德鲁肯米勒的猜测是正确的,尽管到1991年1月商场比例不太合 理:30亿美元的无定息股票的短期比例,30亿美元的美元对换马克的短期比例,加上一个 在日本和美国的大的短期比例。但到1月底,量子出资公司在日本和美国的债券短期出资利 润在回旋扭转上升。

量子出资公司取得了53.4% 的收益,其产业价值达3157259730美元,公司一名讲话 人说:“本年咱们很走运,咱们在股票、钱银、债券生意上取得了巨大赢利,像这样走运是 很少见的。”上半年,这些生意仍是牛市,但到了下半年后,就呈熊市。

德鲁肯米勒1991年的最大的成功是他在欧洲、日本和美国债券和钱银方面所下的120 亿美元的赌注。当债券价格在八、九月的经济衰退中上升时,量子公司赚了上亿美元的钱。 量子公司在生物技术股票方面也做得很好,在墨西哥的电话股票及其他一些股票上赚了2亿 美元。德鲁肯米勒为其老板做得如此好,使索罗斯成为美国1991年收入最多的人,达17亿 美元。

德肯米勒做得很好,得到了索罗斯的极高敬意。

从分工上讲,德鲁肯米勒是12个司理之一,但事实上,他办理整个公司的运作进程, 自德鲁肯米勒接收量子出资公司以来,公司每年财富收益平均为42%,高于索罗斯创纪录 的30%。1989年,在德鲁肯米勒领导下,量子公司的财富增加31;6%,19oo年为29。6 %,1992年为53.4% ,1992年为68.6% ,1993年为72%。

尽管很少得到索罗斯的直接辅导,德鲁肯米勒仍把这些功劳归于索罗斯,他遵照了索罗 斯关于怎样树立长时刻收益的哲学信条,这发作了巨大作用。

经过期本钱和国内挤兑的坚持来取得较高收益

索罗斯对德鲁肯米勒解说怎么取得长时刻收益,便是“经过对本钱和国内挤兑的坚持,你 要极富进步心,特别是当你取得好的收益时。许多运营者一旦取得收益达30%到40% 时, 就极小心肠进行生意,而不竭力地获取早已知道到的收益,实在取得较高长时刻收益的方法是 用心尽力去做,直到你的收益到达30% 到40%,接着,假如你有决心,完成一年100%呢, 假如你能把几个年收益率l00%连起来而防止下降的年份,那么你就实在地取得了较超卓的 长时刻收益。

德鲁肯米勒提及到索罗斯教给他最著名的信条则是“不管你是对仍是锗,这并不重要。 重要的是你决议计划正确时收益多少,错时丢失多少。有几回当我在商场上做得对面没有到达最 大收益时,索罗斯批评了我。

你对仍是锗,这并不重要。重要的是你决议计划正确时收益多少。错时丢失多少

德鲁肯米勒在量子公司作业后不久,就知道了这些,他对美元无多大热心,当他在德国 马克交流商场上取得了一个硕大的商场短期比例,这一比例开端对他有利时,他自感极好。 但索罗斯在他的办公室和他一同议论了这一问题。

“你有多大的比例?”他问。

“10亿美元,”德鲁肯米勒答复。

“你这叫比例?”索罗斯说,这今后就成了华尔街的俗话。 索罗斯主张德鲁肯米勒把它的比例增加一倍,他照办了,正如索罗斯所意料的那样,量 子公司取得了很大收益。

德鲁肯米勒说:“索罗斯教育我,当你在生意中极点自傲时,你有必要走到头,要勇于做 一个不知足的人,勇于使用巨大的借款投机去取得收益。正如索罗斯所提及的,当你正确 时,你不必定收益最多。”

第三节 苏珊

他经常说,对他日子发作巨大影响之一的是他的妻子苏珊,他揭露和暗里都说过,“苏 珊竭力使我坚持人情味。

有一个时期,索罗斯想住到伦敦,在那儿他更能挨近东欧和前苏联区域,这一主意最迫 切时是在80时代和刃时代。但苏珊期望为了孩子,我们一同住在纽约,最终苏珊说服了索 罗斯。尽管索罗斯花了许多时刻在全球各地经商,但一家人仍是住在了纽约。

关于对索罗斯晦气的大众来说,苏珊是一个显着的凭据,1991年发作的争论作业是由 苏珊对索罗斯的英国男管家和厨师不满引起的,这两人的年薪各为3.5万英磅,并且还结 了婚。

其时的报纸发表:索罗斯脱离家后,苏珊就以为尼克·戴维森的英国风味饭菜极为不 好,她招进的主厨是美国的米里亚姆·桑切斯。《纽约邮报》还报导了索罗斯用贵重的拉夫 提酒做菜的作业。据英国《每日电讯》报导,桑切斯和戴维森某日发作了关于用哪把匙子来 吃蛋奶酥的争持。苏珊辞退了戴维森和那名厨师,这一对夫妻求诉于英国法庭,苏珊告知法 庭她喜爱桑切斯的饭菜而戴维森的炒得有点过火。戴维森争论道他与桑切斯之间的争持是苏 珊设下的狡计。

“索罗斯夫人比索罗斯年青25岁,我忧虑她要得到她想要的东西,”戴维森说,“在 索罗斯脱离后,她辞退了我,因而我企图给索罗斯打电话,但他不与我说话。”另据报纸报 道,1991年5月,英国法庭判定苏珊付戴维森4万美元,这是根据法令所应给予的大部分 赔偿费。

一名索罗斯朋友,英国记者安纳托利·凯利斯告知我“拉夫提酒”插曲看起来彻底不合 理,他对英国媒界对此事的报导感到尴尬。“一点也没有实在的痕迹……索罗斯住的别墅同 他现在住的房子相同,情况并不好,他的夫人用拉夫提酒做菜好像不合理,我在他们的伦敦 家中用过几回餐,说他们让一个人去买最贵的酒倒人菜中是不行幻想的,这不是他们的日子 风格。

1993年,苏珊·索罗斯树立了她自己的校园逐个巴特装修艺术研讨中心。这个中心位 于纽约西86街,是巴特大学的一部分,设立了两年的装修、家具和建筑学课程,她得到了 他老公66o万美元的赞助。

第四节 繁衍

量子出资公司开展的如此之快,索罗斯和德鲁肯米勒以为是量子公司之外树立公司的时 候了。因而在1991年和1992年,索罗斯举动加快了,与量子出资公司相同,垮萨公司于 1991年由索罗斯树立,出资范畴涉及到从钱银到日用品,垮萨由量子出资公司之外的15名 司理办理,索罗斯办理的范畴是为该公司进行钱银生意。

1992年,量子开展出资公司和限额出资公司树立了。前者虽能够在美国和欧洲,以及 在钱银和债券及股票出资,但更多集中于亚洲和拉美新呈现的股市。限额出资公司是“基金 的基金”,它由别的10名办理者运营。总起来,1993年头,量于公司共有有价证券金额 500亿美元。德鲁肯米勒直接操控量子出资公司,还监督着其他出资公司。

 

回来 >> 主页 >> 索罗斯传奇