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  证券图书:索罗斯传奇
   

第九章 我口地点,出资地点

“在股票商场上,寻求别人还发有认识到的骤变。”

榜首节 敏于行而衲于言 20世纪60时代未,乔治·索罗斯进入了大金融联盟。

为了在这家公司中寻求一个更重要的领导职务,索罗斯想压服爱霍德·布雷彻尔德公司 的老板,在海外树立两个出资公司,并让他来进行办理,他取得了成功。

酋先是榜首期海鸥出资公司,始于1967年。这是一家在华尔街享有盛誉的长时间出资公 司,顾客作为出资者,当然期望有看涨的行情。

其次是第二期海鸥出资公司,带有套头买卖性质,创建于1969年。它是以这样一种形 式安排起来的:为了购买各种金融证券,包含股票、公债和通货,索罗斯能够运用股票、公 债作为辅佐手法。起先,索罗斯是用他自己的资金树立此公司的,只是只要25万美全,此 后不久,索罗斯所知道的欧洲大款们便倾人了删万美金的巨资。

25万美金。

这便是索罗斯好运的初步。

与柏荣·文初次接见会面是在1968年。当时文是爱霍德·布雷彻尔德公司一家客户在华尔 街公司的一名部门司理。文的这家公司与日本过从甚密,在那里,股市行情呈下迭趋势,然 而,却没有人真实把握了日本经济的情况。文听说有个叫乔治·索罗斯的人,对口本的情况 极为熟诸,所以便约请他畅谈,预备洗耳恭听。

在前期,这便是索罗斯的最大优势。和美国大公司的其别人比较,他对经济形势的了解 要广泛深入得多。

特别感动文的是,索罗斯提出了关于树立海外套头买卖出资。排挤美国客户的斗胆设 想。当然,索罗斯在外,尽管他也是美国公民,但依据出资规矩他是能够被答应成为一名成 员的。索罗斯这样做,正像他以往相同,是一种职业性的冒险。由于在m时代未,美国人把 套头买卖出资引人海外出资,作为他们事务量的一部分,这依然是非常别致的。索罗斯却敢 为人先。

许多美国富豪都极想出资第二期海鸥出资公司,但索罗斯却不需求他们参加。他知道自 己能招引那些孤芳自赏的欧洲客户,尽管他们性格轻浮,而极大的税收利益则取决于他们的 忠实。公然不出所料,他招引了大批国际性的追随者,包含欧洲的、阿拉伯的和甫美洲的富 豪。他在纽约总部树立了这家出资公司。和其他许多海外出资公司相同,第二期海鸥出资公 司以荷兰操控下的安的列斯群岛中的库拉索岛为基地,在这里能够逃两种税:证券与汇兑委 员会的复查税和本钱增殖税。

套头买卖出资,在20世纪60时代未还不为人知,更没有人了解。在1957年,沃 伦·巴菲特趾高气扬地施行他的套头买卖出资。可是,到1969年索罗斯着手套头买卖出资 时,国际对这种出资简直仍是一窍不通。当然,到本世纪90时代情况已发作了改动。

乔治·索罗斯因此成了一切套头买卖出资者中最大的首领。

索罗斯是套头买卖出资范畴的先躯,这个范畴获利的潜力是极为可观的。他也是首要使 用所谓派生物的有争议的金融证券的人,这些派生物与套头买卖出资集体严密相关。

套头买卖出资是1949年由亚历山大·温斯诺·琼斯创造的。琼折曾是新闻记者和大学 教师。由于留意到一个安排的某些部分运转得很好而另一些部分运转较差,琼斯规划了出资 极限。一个股市行情看涨的出资者可能会添加他原有80%而财物的投入,而缩减对其他20% 财物的投入。一个股市行情看跌的出资者可能会缩减对原有75%财物的投入,而添加对其 余25%财物部分的投入。削减出资风险是非常重要的。

一开端,套头买卖出资仅限于股票,买进或抛出相似的证券,以朋全面获利。经过一段 时刻今后,残存的套头买卖出资在其他范畴四处寻觅自己的出资时机。

在20世纪60时代中期,一些套头买卖出资引起了宣扬前言的留意,可是1970年以 后,获利开端削减。跟着1971年答应汇率起浮决议的作出,获利又开端上升。可是,许多 套头买卖出资公司在1973一1974年跌风笼罩下的商场中夭亡了。此后的十年,套头买卖投 资一向处于低谷。

在80时代未和卯时代初,使得套头买卖出资日新月异的原因,也使得乔治·索罗斯上 升为国际级出资者位置——就在于添加美国的出口。以及1985年欧洲银行作出的下降美元 汇率的决议。(美元跌落使得美国出口品更为廉价)。美元被压低,给流通范畴的买卖以新 的影响。索罗斯和其他套头买卖出资的司理很快从中获益。

假如索罗斯缠住欧洲不放,很可能他只不过是一个目光敏锐。槽明精干的金融家,而不 会成为一个杰出人物,一个特别的专家,只不是很多的在金戳商场拼命挣钱者中的一员。但 是,在美国,索罗斯是极为出类拔革的,关于欧洲金融的广博布景常识使他如虎添翼。他的 极大优势便在于他在欧洲和其他当地的各式各样的信息资源,他运用这些资源来剖析金融和 政治工作与国际金触商场的亲近联系。

在60时代晚期与索罗斯搭档的亚瑟·勒鲁解说说:“乔治很早就指出,人的思想有必要 带有全球性而不能带有狭窄的当地性,你有必要了解此地发作的作业将会给其他当地带来什么 影响。国此,通货并不那么至关重要。他需求的是以不同途径得来的基本信息和在头脑中对 它们进行加工,然后,他会提出一套在长时刻内卓有成效的方案。

纽约银行的剖析家勒鲁,在1967年和1968年曾经是爱霍德·布雷彻尔德公司大献殷勤 的方针,可是他一开端就否决索罗斯的两个提案。直到1969年头,他才终究赞同。在爱霍 德公司里,他起先是索罗斯的帮手,帮忙他办理这两个出资公司。此后两年多时刻,他们一 直并肩作业。

为索罗斯作业是非常严峻却又使人入神的,在那两年中,商场发作了深入的改动,更增 添严峻和戏曲颜色。勒鲁国忆说:“乔治是个严峻的监工,迫使你很投入地作业。他能操控 让我限花燎乱的国际。他乃至能够从发作在A地工作中意料它在B 地的影响。我不能把握 它们的内涵联络,由于我和他不是同一个层次上的人。在微观上,他是我所见过最优异的投 资家,至于微观范畴,他并不非常投入,好像没有发挥他的潜力。

再谈谈索罗斯的其他方面。在公司里他异乎寻常。乃至在华尔街区域,他也独具特色。 他总是处于考虑之中,考虑一些重大问题,运用非常简练的言语,大多数搭档捉摸半响才干 理解他的意思,乃至勒鲁也不得不略加思索。他的文风也独具匠心,“我没有料到是乔治那 特性杰出的文笔,咱们风格各异,我习惯于写关于总消费量的陈述,而乔治的文风是很书面 化的。

乔治·索罗斯是杰出人物,是办公室的常识分子,见多识广,给人形象深入,但谁能理 解他呢?

索罗斯着手写作《点铁成金》大概是此刻。1969年,他要求勒鲁读读其间的五章。 “我一个字也没有读懂。”勒鲁解说道,他以为这并不是由于他智商低下,而是由于索罗斯 文字表达才能的问题。他想从书中找到索罗斯这种理论的概要,成果让他大失人望。

书中“反应’”一词很让他隐晦,他特意去翻过字典。25年之后,也便是1994年春, 勒鲁供认:“对这个词我至今不解,我不知道他企图引伸出什么意思。”

由于和索罗斯联系亲近,勒鲁给他提过一些友善的主张。“假如你给一个不如你的人提 主张,大多数人总会承受。乔治也不破例。

勒鲁各抒己见,他很率直地对索罗斯说:“你要精确表达你的思想总得费九牛二虎之 力。”

和亚瑟。勒鲁一家的来往,或许对索罗斯的一出发作了深远影响。尽管他们不象他那样 声名显赫,但他不行防止地要同他们来往。而要和他们来往,他就不得不把自己的思想表达 得更为明晰。这正是亚瑟·勒鲁企图告知他的,这是一种很坦率而又友善的信息。乔治,找 一个修改。找一个人把你那些思想用浅显的英语表达出来。

乔治·索罗斯不肯意听到这些话。正因如此,那些应邀参加索罗斯著作谈论的人,大多 逃避。他们很清楚。已然他不肯听,又何须自寻烦恼,惹得他气愤呢?

不论是否有人能象亚瑟·勒鲁那样,体会“反应”一词的切当意义,乔治·索罗斯以为 现已是在商场中查验自己理论的时分了。这些理论能让他在竞赛中制胜,他对此满怀信心。

“我在有把握的当地出资,我不会改动出资方案。我充分运用我的聪明才智。令人非常 惊喜的是,我发现那些笼统的理论,操作起来居然称心如意。假如说这些理论说明晰我成功 的原因,或许有些夸大;但毫无疑问它鼓动了我。”

索罗斯在第二期海鸥公司仔细观察的榜首家分公司是房地产信托出资公司。

1969年,在一份广为流传的文件中,索罗斯剖析了进行房地产信托出资的优势,这为 

他赢得了杰出的名誉。感觉到了由急速开展然后式微这一进程,索罗斯把房地产信托出资业 的运转周期比作一部三幕剧,正确地意料了它将经过暴升,然后较长时期的坚持,直至终究 破产。他得出结论:“第三幕至少要在三年之后,我买进这些股票很稳妥。这体现他极强的 预测力。公然,他赢得了丰盛的获利。正如他所料,到1974年,房地产信托出资已度过了 它的鼎盛时期,索罗斯开端兜售股票,获利100万美元。这些前期用以验证他商场理论的活 动,极大地鼓动了索罗斯。

在60时代未,索罗斯把他的理论也运用于商场昌盛的集团公司,他供认:“在上升阶 段和下滑时期”他都获利。起先,他留意到高科技公司狂潮迭起,获利胀大,对社会事业性

 出资者很有招引力。索罗斯以为那些“赌博性出资运营者”的成见可能会举高集团公司的股 票价格。他很多购进。后来,当疯狂往后,他兜售集团公司的股票,获利相当可观。

第二节 开天辟她

1970年,索罗斯和吉米·罗杰斯携手协作。罗杰斯是那鲁大学1964年的结业生。他是 在阿拉巴马州的德马波利斯区域发迹的。

索罗斯和罗杰斯。多好的一对出资协作伙伴,乃至是华尔街区域最好的一对。

罗杰斯曾经在英国剑桥大学学习政治、哲学和经济学。给索罗斯的形象是:他是一个亲 英分子和自诩的哲学家。服军役的三年时刻里。罗杰斯取得了炒股专家的名誉。他乃至掌管 了他上司的股票事务。

1968年,罗杰斯在华尔街贝奇公司找到了榜首份作业。只是靠600美元的本钱,罗杰 斯在股票商场开端从事商业活动。两年今后,他开端在爱霍德·布雷彻尔德公司为索罗斯做 事。可是在那时,新的生意业法令施行,不答应索罗斯或罗杰斯从公司的股票运营中得到好 处。尽管爱霍德·布雷彻尔德公司不想让他们脱离,但索罗斯和罗杰斯都很想树立独立财物 的运营者。他们辞去职务并建起了自己的公司。

1973年,他们树立索罗斯资金董事会。办公室设在纽约的能够俯视中央公园的三间房 子里。

远离了华尔街区域。

在那时这是多么古怪的观念。一个人为什么会对出资感爱好而使自己远离权利中心呢?

吉米·罗杰斯喜爱这样解说,他和乔治·索罗斯不具有典型的华尔街人士的思想办法, 好像没有什么理由非得置身于华尔街管区不行。对索罗斯来说,更为重要的是,办公室只仅 仅是他在中央公园西部交际协作社的一部分。

在索罗斯资金董事会里,作业的气氛要比节奏感很强的华尔街其他公司轻松得多。夏天 里,职工们穿戴网球鞋上班,有时分,包含罗杰斯自己,骑自行车上班。索罗斯和罗杰斯喜 欢办公室这种调和随意的气围,他们期望能长时间保持。不论能够赚多少钱,他们每周都作业 80小时。

公司兴办之初,仅他们两个人,索罗斯是生意人,罗杰斯是商场调研员。此后,三个人 一一一加了一个秘书。

办公室好像巨细。他们有大多的作业要做。规划小有小的优点。他们能够集中精力做手 头的活,不用忧虑集体的失误,不用处理大多的文件,不用处理因办公室扩展而发作出来的 很多的琐细小事。

可是,他们赢得了顾客。他们做股票出资。运用期货买卖或借款,在日用品和证券商场 上下赌。在运营的范围上是空前的,索罗斯资金查事会从事各种商业活动,包含证券、日用 品、公债和股票。从1970年开端到1980年他们各奔前程.索罗斯和罗杰斯没有哪一年亏 损。华尔街管区的人谈到他们,总是充溢敬意。他们好像比其别人更了解经济情况的改动。

1971年,公司财物为1250万美元,一年后,到达2010万美元。从1969年12月31日 至1980 年12月31日.索罗斯公司的获利是3365%,而同一时期一般的公司和运营较差公 司的复合指数,只要47% 。

1980年末,公司财物达3.81亿美元。

由于是私家合伙,公司比其他公司多一些优势,更为便利。最重要的是,它能够卖空, 这对其他出资者来说,承当的风险太大。

卖空。

这好像是一种没有坏处的办法,可是,关于一些人来说,这意味着没有同情心。

他们会说:公司运营情况不佳,一个人怎样还能存侥幸心理下赌注呢?你究竟是怎样一 种人,莫非你不忠实于你的经济么?运用别人的不幸发财,你能做这种人吗?

索罗斯却不在乎别人怎样说。在他看来,技巧能发挥奇特的效能,国内和国外商场给他 带来巨额获利。公司能够用保证金购买股票来到达自己的意图。规划较小给索罗斯的公司节 省了资金,能够防止难于担负的官僚机构,能够比大公司更简单抽出或投入购买股份的资 金。

索罗斯和罗杰斯二人严密配合。罗杰斯解说说:“一般地,假如咱们定见纷歧,咱们不 会草率行事。可是,也有破例,假如谁激烈地想做某一生意,他能够去做。作业做完了,这 笔生意做的对与不对,就清楚明了了。经过仔细考虑,咱们就会观念共同。我不喜爱运用这 个词语,由于观念共同的出资是一个灾祸。可是,大多数憎况下咱们却能达到一致。” 在独立考虑方面他们引以为荣。

正因如此,也终究导致了他们的分裂。他们都如此独立不羁,致使互相都觉得对对方误 解太多。

可是,他们时间短的配合得却非常戳契,象一台上了润猾油的机器。他们都以为,从华尔 街区域的剖析家那里是学不到什么东西的。罗杰斯以为,那些人只知道随声附和。因此,他 们两人都亲身挑选股种。

“在股票布场上,寻求别人还没有认识到的骤变”

他们喜爱看书。他们订阅30种商业报刊,包含《化肥浴解》和《纺织周报》。他们熟 读那些一般人感爱好的杂志,寻觅那些可能有社会价值或文明价值的内容。数百家公司的通 讯录上都有索罗斯资金董事会的名单。而董事会也存有与国表里1500家公司发作事务来往 的记载。罗杰斯每天都要仔细研讨20或30份年度陈述,以期发现一些风趣的公司开展的材 料或感知一点别人不能清楚地看到的较长时刻内股市走向。

他们坚韧不拔所寻求的便是一种骤变。

索罗斯为了验证他的理论,在股票族中,他亲近注视着别人还没有认识到的骤变。正如 罗杰斯所说:“关于公司最近能赚多少,或1975年铝的载运量怎样,咱们并不那么关怀, 由于咱们正在考虑的是:社会的、经济的和政治的要素会怎样改动将来的工业和股票族的命 运。假如咱们所意料的和股票的商场价格差异很大,那一切都好了,由于那时咱们能够大赚 一笔”。

70时代初,索罗斯在银行业中发现的“骤变”便是其间一例。

1972年,索罗斯敏锐地感觉到在这一范畴即将发作骤变。那时,银行业诺言最槽糕, 银行职工被看作是庸俗而又迟笨的。简直没有人信任银行业能从酣匠中觉悟,天然,出资者 对银行的股票毫无爱好。

可是,索罗斯经过单独的研讨,他发现高级商业学校结业的学生已成为新一代的银行 家,他们将对银行职工的行为进行标准,银行业正俏可是又明显地发作改动。这些新银行为 理们正寻觅银行业堕入低谷的原因。这就有助于改动银行股票的远景,他们正选用新的金融 办法,银行的获利在上升。因此,银行股票实际上不行能超出票面价值。许多银行都已把他 们的平衡才能发挥到了极限。要想继续开展,他们需求更多的本钱净值。

1972年,榜首国家城市银行举办了规划空前的股市剖析家展览活动,并为他们设宴招 待。使乔治·索罗斯大力动火的是,他没在被约请者之列。但这次宴会却影响他采纳举动。 他写下了题为“开展银行之实际” 的生意陈述,提出了与其别人彻底不同的观念,他认 为:当银行股票找不到出路的时分,股票将会降价。这篇陈述的出书和宴会的举办是一起 的,索罗斯的观念是经过对银行股票透彻剖析后提出的。他曾向一些运营较好的银行提出忠 告。经过一段时刻今后,银行股票开端上涨,索罗斯从中取得了50%的获利。

银行业的改变标志着走向70时代大昌盛的开端,大昌盛加快了80时代美国公司的扩展 和兼并。依据反应理论,索罗斯把赁荣作为羹荣与惨淡循环周期的起点。

为了在国外经济方面相同取得敏捷开展,索罗斯寻觅在国外股票商场中出资。哪些国家 对外国出资者开放商场呢?哪些国家为经济的安稳供应了新的方针呢?哪些国家将进行商场 变革呢?

索罗斯期望能取得规划效益。一个曾给索罗斯当帮手的人说:“和任何精明的出资家一 样,索罗斯总期望用最少的出资得到最大的获利。”索罗斯喜爱瞄准那些不成熟的商场,如 法国的、意大利的和日本的。他期望比其他出资者早6至18个月进行出资。

因此,索罗斯购买了日本、加拿大、荷兰和法国的证券。在1971年一段时刻里,索罗 斯财物的1/4用于购买了日本的股票,这场赌博使他的资金翻了一番。

索罗斯和罗杰斯挑选股种很精明。1972年,索罗斯的一个熟人们然向他提及,依据商 业部的一份私家陈述,美国的开展依靠于外国的动力资源。因此,索罗斯基金查事会很多收 购了石油钻井、石油设备和煤炭公司的股票。一年之后,即1973年,呈现了阿拉伯原油禁 运,引起动力业股票的飞涨。

1972年,索罗斯和罗杰斯也预见了食物危机。由于购买了化肥、农场设备和粮食加工 业的股票,他们取得了可观的获利。

并且,他们的超人之处继续显露出来。与此一起,索罗斯和罗杰斯很狡黠地把军事防护 工业作为一个大有潜力可挖的出资场所。

1973年10月,当埃及和叙利亚武装部队大规划进攻犹大国家时,以色列非常震动。那 场战役开战之时,以色列处于防护情况。造成了数千人的伤亡,丢失了很多飞机和坦克。种 种痕迹标明:以色列的军事技能已经过期。这使索罗斯想到了美国的军事技能很可能也已过 时。假如美国国防部认识到了自己兵器配备的过期。他们有可能会花很多经费去进行更新改 造。

这一项目关于大多数的出资者来说,没有一点点的招引力。自从越南战役完毕今后,兵工 企业亏损严峻,金融剖析家们连听也不肯听。

可是,1974年头,罗杰斯依然亲近重视军事工业。这种内涵潜力促进罗杰斯独辟匹 径。他到华盛顿和国防部的官员斡旋,又找美国军工企业的承包商商洽。索罗斯和罗杰斯越 来越深信,他们的判别是正确的,其他的出资者将会失掉这一发财的好时机。

1974年中期,乔治·索罗斯经过军工企业的股票开端大发其财。 他购买了诺斯罗普 公司、联合飞机公司和格拉曼公司的股票。并且,尽管洛克洛德公司面对关闭的风险,索罗 斯仍是在这家公司进行了赌博性出资。

索罗斯和罗杰斯对这些公司把握了一条非常重要的信息,它们都有很多的订购合同,通 过补给资金,在近几年中可获必定获利。

1975年头,索罗斯基金董事会开端向供应电子配备的工厂进行出资。在赎罪日之战 中,以色列空军的失利,首要归因于缺少顶级的电子对抗手法,以限制把握在阿拉伯人手中 的苏制兵器的火力。

索罗斯和罗杰斯留意到了这一实际。

一起,他们也留意到现代战役正发作根本性的改动。现代兵器配备取决于技能的情况: 活络的电子元件、激光定向的炮弹和强烈反常的导弹。

一切这些都需求花费很多的资金。索罗斯和罗杰斯的正确决议计划,为他们赢得了巨额利 润。

在这个时分,索罗斯的隐秘是什么呢?

首要的是极大的耐性。

其次,在股票商场什么当地寻“金”,要培养出极高的敏感性。我们都在寻“金”,在 什么当地寻金各有各个理论。可是,索罗斯能把他的触角伸向改动开展的金融商场,继续不 断寻求来自还处酝酿之中的一些事物所宣布的奥秘信号。

得到信号之后,他就会象火箭相同依靠导航系统主动飞向方针。从不会向人走漏他为什 么确认这一方向而不是另一方向,并在商场实际中验证他的直觉。

他深信自己是正确的。

他所要做的作业便是年复一年地去探求。

 

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