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在港股、美股和A股上市到底有什么差异?

     2017-12-06 23:56

 

 

 问:我国大型的互联网公司为什么纷繁跑到海外上市呢?下面请我国法学理事会理事李可书博士为咱们回答一下境内外上市的差异在哪里。

  李可书:咱们注意到我国大型的互联网公司,往往挑选赴海外上市,而且美国上市是优选的,这是一个现在很常见的现象。

  那么,咱们再看为什么,比如说阿里,它为什么挑选在美国上市,这是一个咱们需求去思索的点,首要我想剖析一下它为什么挑选在美国上市的原因。第一个原因,是由于在A股上市准入门槛比较高,规则的条件比较多,这种条件由于阿里满意不了,首要第一个条件,我国的《证券法》和《公司法》规则的十分清晰,在A股上市的公司有必要是按照法令规则,在我国境内建立的股份有限公司。而阿里巴巴呢,是注册在海外的,它这种外资的身份,使得它不满意A股上市的要求,这是第一个原因,由于A股要求有必要注册在国内的企业。

  第二个要求,它也满意不了,是什么呢?关于A股上市的发行目标的要求,关于A股的上市来说,要求将股东的人数控制在200人,咱们知道阿里之前很多的经过员工持股,收了自己员工很多的股票,假如需求将股东人数进行紧缩的话,那么需求很多整理员工持股,这也是阿里不期望做到的。所以呢,根据这两点法令的要求,阿里很难去彻底满意,这是第一个阿里其时考虑在美国上市的原因之一。

  第二个原因,是由于审阅的时刻,由于在国内上市呢,咱们国内现在审阅制,注册制没有正式实施之前一向是审阅制,审阅制决议了咱们的审阅是需求时刻的,正常是两到三年,这个时刻关于很多的互联网公司,包含阿里在内的很多互联网公司他们觉得时刻太长,耗不起这个时刻,而在国外呢,比如在美国上市,实际上是十分快的,一般来讲是半年左右就完结上市。所以从时刻上考虑,在美国上市,这种境外上市,比在A股上市来说有必定的吸引力。这个是阿里其时挑选在美国上市的第二个原因。

  第三个原因,是关于A股关于公司的盈余有清晰的财务指标的要求,包含阿里在内的京东也相同,咱们知道京东前几年一向没有盈余,所以它无法满意A股上市的要求,这是第三个原因。

  所以根据这些原因,导致包含阿里、京东这些很多的互联网公司挑选在境外上市,当然未来他们是否挑选回归,这可能是未来咱们需求考虑的点,在我国的这种A股商场的准则进行改变之后。

  总结一下,企业挑选在境内上市仍是境外上市,差异的第一点,从准则上说,我国境内的A股上市挑选的是保荐人加审阅制;境外是备案制,备案制其实等同于咱们未来我国要做的注册制。所以从这个视点来说,境外上市比境内上市的条件要宽松。

  第二个,从上市周期来看,境内上市的时刻往往比境外上市时刻要长,也是由于国内现在实施的是审阅制,那么咱们将材料上交到证监会之后初审、上会,这个时刻,包含过会,时刻上往往没有那么可控。有的时分咱们发现上市时刻不是特别确认。所以,一般两三年上市是比较正常的。境外上市由于是注册制或许备案制,上市时刻相对比较确认,一般来讲四到六个月基本上可以完结上市。

  第三个从成功率的视点讲,境外是备案制,成功率比国内上市要高一些。

  第四个,关于锁定时而言,挑选境内上市的锁定时,大股东一般许诺三年,比境外的锁定时要长。

  最终一点,从结构上讲,境外上市的结构往往比境内上市要杂乱,原因在于境外上市咱们一般要求要有境外的法人,而且要求经过这种境内境外的股权结构,可以保证境内企业的收入、赢利搬运给境外的股东。所以它的股权结构设计往往比境内上市的公司来说要杂乱一些,这是境内和境外企业上市的最大差异。

  当然咱们要挑选境内上市仍是境外上市,还要考虑第六点,境内上市一般来讲它的估值、市盈率都会比境外的高,也就是说境内上市的收益率一般要比境外上市高一些,所以咱们在挑选境内上市仍是境外上市,以上这六点是咱们要考虑的。整体来讲,境内上市和境外上市有利有弊,看咱们介意的是它的收益率,仍是时刻,仍是这种审阅的要求。

 


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